
第三,宏观经济数据难以提供正向预期。从结构来看,5月数据呈现微观强、宏观弱的特征,六大电企耗煤量、钢铁日均产量维持在绝对高位,而投资、消费等数据却创出多年以来新低。我们认为,微观数据向好难以持续,环保限产叠加春节偏后造成上游开工季整体延迟,微观数据偏暖并不意味着需求旺盛。反观中游行业,在非标转标、中小银行存款荒、PPP整顿的压力下,企业融资链条被切断,资金来源萎缩将限制企业产能的扩张,若后续融资政策不变,内需端拖累生产端是大概率事件。
第三,关于高管的离职,这在每个公司都是正常现象。一个好的公司,不光是产出经济效益,还能产出人才,成为行业挖角的对象,我很开心。好的员工在公司释放出能量,同时变成市场上更有价值的人才,这是一个无法阻挡的必然结果,但是我们也有一套方法来保留这些优秀的员工。另一方面,我们更加看重更优秀的员工是否被放到了该放的位置上。从目前来看,龙湖不管是地区公司的运营,销售去化速度,投资拿地的质量,资金的使用效率,较过去都是大幅提高的。所以在这件事上,我们是非常安心的。
关联交易的终极形态:金控与系。当资金融通类型的关联交易进一步升级,就是各类的控股集团乃至金控集团,对金控集团的认识不能单单局限于控制金融公司,只要是集团层面不从事具体业务,其实都可以定义为广义的金控集团,其中隐含着大量的发行主体内部的关联交易与体外的关联交易,根据现有的信息披露规则,该类公司的财务报表与募集说明书往往难以体现这些类型发行人,尤其是中小规模发行人的信用风险,而且这类发行人往往以实业公司为发行主体、贸易类低附加值业务充收入规模、金融类子公司经营形成的流动资产并表充资产规模,因此导致评级虚高。
地方国有金控平台基本全部为国资委的全资子公司,除了服务区域经济发展,推动地区产融结合外,主要行使国有资产管理的职能,牌照相对较为齐全。重庆渝富控股西南证券、银海租赁,参股重庆银行、重庆农商行,广州越秀控股广州证券和创兴银行,江苏国信为江苏银行、华泰证券、紫金保险的第一大股东,均为国资委下平台公司。上海国际虽不是城投平台,但也是上海市国资委全资子公司,定位于国资管理和投资,入股浦发银行、国泰君安证券、上海证券。
从2018年10月到2019年3月,波音737 MAX系列飞机在5个月内发生印尼狮航和埃塞俄比亚航空两次坠机事故,共导致346人死亡。两起空难均与飞机上的自动防失速软件被错误激活有关。该机型随后在全球范围内遭到停飞。波音于2019年第二季度发布声明称,该季度由于737 MAX停飞将导致新增税后费用49亿美元,费用涉及因停飞和交付延迟而向客户支付的预估潜在折扣和其他优惠,以及持续降低737 MAX生产率的影响。
短线来看,在利好相对有限的情况下,资金难以找到驱动指数上行的逻辑。之后权益市场能否企稳向上,取决于两方面信号能否出现,一是经济下行压力下,逆周期政策能否开启;二是关注监管层如何应对信用违约风险,定向降准、稳杠杆或是政策发力的方向。后市市场将以弱势为主,短线参与意义不大,建议投资者空仓观望。